（原標(biāo)題：海辰儲能沖刺IPO：高速狂飆暗藏危機）

“高速狂飆”的海辰儲能，在行業(yè)的一眾矚目下，正式來到了資本市場門前。

近日，海辰儲能在廈門證監(jiān)局完成輔導(dǎo)備案登記，擬首次公開發(fā)行股票并上市。證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，其上市輔導(dǎo)備案已在當(dāng)日獲受理，輔導(dǎo)券商為華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司。

(相關(guān)資料圖)

海辰儲能的成長，可以用一個“快”字形容。

自2019年成立伊始，海辰儲能宛如一輛不斷提速的列車：出貨量從0GW到5GWh，海辰儲能用了3年；從5GWh到今年末的目標(biāo)25GWh，海辰計劃只用一年。

海辰的節(jié)奏還在加快：隨著重慶基地一期項目的投產(chǎn)和廈門二期基地產(chǎn)能的釋放，按照規(guī)劃，2023年，海辰儲能整體電池出貨量目標(biāo)定在25GWh，增速將超500%；2025年達(dá)成135GWh。按照海辰儲能的規(guī)劃，公司很有可能在2025年躋身行業(yè)“TOP2”梯隊。

某儲能電芯企業(yè)董事長田軍(化名)在評價海辰模式時卻認(rèn)為，海辰儲能不計成本的擴張更類似于“金融”的玩法而非實業(yè)，后續(xù)很可能面臨龐大的產(chǎn)能消化問題。

風(fēng)口下的“狂飆”

當(dāng)時間回到2019年年末，行業(yè)人士大概率不會想到，儲能行業(yè)會突然誕生出海辰這匹黑馬。

彼時，電化學(xué)儲能市場剛剛興起，國內(nèi)年新增裝機量不過636.9MW。寧德時代、比亞迪為代表的動力電池巨頭們，憑借動力電池積累的技術(shù)優(yōu)勢剛剛試水儲能領(lǐng)域，科陸電子等企業(yè)仍然是行業(yè)巨頭。

2019年12月27日，海辰儲能的前身廈門海辰新能源科技有限公司，在廈門市高新區(qū)注冊成立。在成立之初，海辰就將目光瞄準(zhǔn)了電化學(xué)儲能方向，并選擇了產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)成本占比最高、最具護(hù)城河效應(yīng)的電芯環(huán)節(jié)。

海辰將旗下的第一個制造基地放在了廈門。

2019年末，海辰被引進(jìn)廈門后，很快與廈門政府簽署開啟廈門基地的一期項目建設(shè)。到2021年10月，廈門海辰首批280Ah磷酸鐵鋰儲能電芯完成交付。2022年5月29日，廈門海辰新能源科技有限公司(簡稱“海辰儲能”)一期項目的M1智慧工廠完成交付并開始投產(chǎn)。2023年6月1日，投資40億元的廈門基地二期項目舉辦奠基儀式。

海辰的第二個產(chǎn)業(yè)基地則放在了重慶。

2022年5月，海辰儲能簽約落戶重慶銅梁。海辰儲能將在銅梁區(qū)建設(shè)年產(chǎn)56GWh儲能鋰電池及22GWh儲能模組生產(chǎn)線?？偼顿Y130億元，用地面積1200畝。

2022年11月，重慶項目正式開工建設(shè)。2023年4月，一期一階段建設(shè)單體主體結(jié)構(gòu)施工完工。

隨著廈門、重慶產(chǎn)能快速落地，海辰終于迎來出貨量的爆發(fā)。

2022年，海辰儲能電池出貨量為5GWh，同比增長超40倍。

2023年，海辰儲能預(yù)計出貨量來到25GWh。同比增長4倍。

根據(jù)項目規(guī)劃，2024年，海辰儲能年產(chǎn)能將突破100GWh，2025年實現(xiàn)年產(chǎn)135GWh。

海辰儲能產(chǎn)能的大規(guī)模擴張自然離不開風(fēng)投資本的追捧和力挺。

2021年3月，海辰儲能A輪融資開啟。

2021年6月30日，海辰儲能A+輪融資。緊跟著2022年1月、2022年10月，海辰儲能迎來Pre-B輪和B輪融資，其中B輪融資額超20億。

最近一輪融資發(fā)生在2023年6月30日，海辰儲能迎來C輪融資，融資額超45億元。

除了股權(quán)融資外，海辰儲能還獲得了廈門當(dāng)?shù)劂y團(tuán)的支持。至今為止，海辰儲能先后獲得當(dāng)?shù)亟恍?、建行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、興業(yè)銀行等多家銀行的金融授信，據(jù)有人統(tǒng)計，海辰儲能的銀行授信累計額度高達(dá)680億元。

資金加持下的海辰儲能終于開始在產(chǎn)能建設(shè)上飆起“加速度”。

市場上有傳聞稱，在C輪投資建議書中，海辰儲能對外透露了自己的目標(biāo)：“2025發(fā)展目標(biāo)是成為全球儲能電池領(lǐng)域規(guī)模TOP 2企業(yè)，打造全球儲能電池第一品牌。”

某下游集成企業(yè)高管張鵬輝評價這種觀點認(rèn)為，隨著海辰的擴產(chǎn)，這一目標(biāo)很有可能實現(xiàn)。“在同一價位上，海辰產(chǎn)品質(zhì)量上要好于其他企業(yè)。如果和寧德時代、億緯相比，海辰的電芯質(zhì)量可能不如寧德時代，但價格上則具有很強競爭力。”

“如果按照今年規(guī)劃的實際出貨量來看，海辰的儲能電芯出貨量很可能來到國內(nèi)第三。因為比亞迪產(chǎn)品不怎么對外銷售，從規(guī)模上講，明年海辰的出貨量可能會僅次于寧德時代。”張鵬輝表示。

高速擴張下的“隱憂”

海辰儲能為何要如此狂飆突進(jìn)？

在接受中國網(wǎng)等多家媒體采訪時，王鵬程分析認(rèn)為，這是出于一種預(yù)判：儲能行業(yè)即將迎來一場生死卡位賽。“2025年之前，儲能將進(jìn)入戰(zhàn)略排位賽。”

王鵬程認(rèn)為，在這幾年里，市場份額和資源將在競爭中快速集中，直至2025年形成清晰的格局。“速度”是海辰儲能的強項。

但面對如此“高速”的海辰，市面上也不乏警惕聲音。

這其中，有關(guān)“市場需求容量”問題，是行業(yè)人士提到最多的話題。

某儲能電芯企業(yè)董事長田軍(化名)在評價海辰模式時認(rèn)為，海辰儲能的擴張玩法更類似于“金融”的玩法而非實業(yè)。

“他們現(xiàn)在只是擴張產(chǎn)能，而不考慮市場如何消化掉這些產(chǎn)品。海辰今年號稱是45個GWh產(chǎn)能，出貨量25個GWh。但按照這個說法，他們?nèi)ツ甑漠a(chǎn)能15GWh，出貨量5GWh，但我們了解到，真實出貨量可能還沒達(dá)到目標(biāo)。”

田軍提到，海辰儲能“滾雪球”式擴產(chǎn)背后的最大隱憂來自后續(xù)龐大的產(chǎn)能消化問題。

他強調(diào)，“我覺得海辰儲能想復(fù)制儲能版的寧德時代，寧德時代也是經(jīng)歷過這么一輪不計成本的擴張。但海辰儲能有沒有寧德時代那樣的機遇很難說。”

田軍的擔(dān)憂不是沒有道理，去年以來，隨著產(chǎn)能過剩的預(yù)警，包括光伏、風(fēng)電在內(nèi)，諸多企業(yè)在二級市場迎來一輪“殺估值”。而如今的儲能行業(yè)，過剩時代可能也比預(yù)期的更加提前地到來。

根據(jù)中關(guān)村儲能今年3月份的報告，國內(nèi)鋰電的上游產(chǎn)能規(guī)劃將于2025年達(dá)到4000GWh，當(dāng)下，國內(nèi)規(guī)劃、在建的新型儲能項目已近100GW，大大超出了國家相關(guān)部門提出的2025年30GW的規(guī)模預(yù)期。該報告也提出疑問：“當(dāng)年光伏產(chǎn)能過剩的歷史是否會在新型儲能上重演？”

張鵬輝則認(rèn)為，從他們企業(yè)目前了解的情況看，未來兩年，國內(nèi)儲能裝機量要高于行業(yè)此前的預(yù)期——“兩三年都可能是翻倍式增長。”但他同時表示，后續(xù)的國內(nèi)市場情況不太好說。

另外，國外市場將進(jìn)入平穩(wěn)期，隨著俄烏沖突帶來的“全球能源危機”影響削弱，海外儲能市場將進(jìn)入到平穩(wěn)增長時期，增速沒有國內(nèi)那么快。

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