名稱從秦豐農(nóng)業(yè)、延長化建到陜西建工，再到陜建股份（600248.SH），上市24年，三次更名，反映的是上市公司主營業(yè)務(wù)變動，一定程度上也說明公司過去經(jīng)營業(yè)績欠佳。

6月20日，陜西建工的證券簡稱變更為陜建股份。更名的背后是，近幾年，公司密集動作。重大資產(chǎn)重組、易主、換股吸收合并，系列大動作后，2022年，公司營業(yè)收入接近1900億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）接近36億元。盡管如此，近兩年，公司營業(yè)收入、凈利潤同比增速仍連續(xù)放緩，2022年凈利潤還小幅下滑0.29%。

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備受關(guān)注的是，2023年，陜建股份上市限制性股權(quán)激勵計劃，雖然激勵對象享受半價持股的優(yōu)惠，且業(yè)績考核目標(biāo)較低，但仍然有81人棄購，棄購的股份多達1375萬股。

一季度營收凈利增速均不及2%

“改頭換面”后的陜建股份，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)放緩。

今年一季度，陜建股份實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為355.28億元、8.17億元，同比增長幅度為1.71%、1.97%，同比增速均不到2%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為8.01億元，同比增速比凈利潤還要低，只有0.28%。

陜建股份主要從事化工石油工程施工、建筑施工業(yè)務(wù)，超過90%的營業(yè)收入來自建筑工程業(yè)務(wù)。

同行業(yè)公司中，今年一季度，中國建筑實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤同比分別增長8.12%、14.11%，這還是在上年同期高基數(shù)情況下取得的業(yè)績。而上海建工的營業(yè)收入、凈利潤同比增速分別為24.86%、243.29%。

對比發(fā)現(xiàn)，今年一季度，陜建股份的經(jīng)營業(yè)績的增速較慢。

陜建股份的前身是延長化建，近年來，公司大動作不斷。2018年，延長化建實施重大資產(chǎn)重組，通過向陜西延長石油（集團）等發(fā)行股份收購北京石油化工工程有限公司（以下簡稱“北油工程”）100%股權(quán)，交易作價16.10億元。

2019年底，陜建股份易主，通過無償受讓，陜西建工控股集團獲得陜建股份29%股權(quán)，成為其控股股東，但實際控制人仍然是陜西省國資委。

2020年，公司擬以發(fā)行股份的方式，向控股股東陜西建工控股集團有限公司，購買其持有的陜西建工集團股份有限公司（以下簡稱“陜建股份”）99%股份，向陜西建工實業(yè)有限公司購買其持有的陜建股份1%股份，并吸收合并陜建股份，同時募集配套資金。

這就是換股吸收合并，陜西建工控股集團成為公司控股股東，公司更名為陜西建工。

這也相當(dāng)于陜建股份變相借殼上市，借殼上市之后，公司的資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入、凈利潤規(guī)模也大幅增加。

2020年，陜建股份實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為1277.23億元、28.29億元，同比增長22.18%、83.95%。2021年、2022年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1676.94億元、1893.66億元，同比增長32.86%、12.92%，2022年，營業(yè)收入增速明顯放緩。這兩年，公司的凈利潤分別為36.02億元、35.92億元，同比變動27.32%、-0.29%。

上述數(shù)據(jù)顯示，2021、2022年的凈利潤，較2020年大幅失速，今年一季度繼續(xù)失速。

值得一提的是，公司2018年收購的北油工程未完成業(yè)績承諾。2022年，北油工程扣非凈利潤為虧損895.48萬元。

財務(wù)費用逐年攀升

經(jīng)營業(yè)績增速放緩，陜建股份的財務(wù)壓力有所上升。

陜建股份的資產(chǎn)負(fù)債率較高，2020年底至2022年底分別為90.51%、89.90%、88.76%，今年一季度末為88.32%。

從資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)看，近幾年，陜建股份的財務(wù)壓力似乎在下降。實則不然，這三年，公司的財務(wù)費用分別為6.43億元、9.16億元、14.24億元，逐年上升。

截至2022年底，公司賬面貨幣資金為282.90億元，其中，受到限制的貨幣資金為37.01億元，對應(yīng)的長短期債務(wù)為348.35億元。

備受關(guān)注的是，今年三月，公司拋出2023年限制性股票激勵計劃。根據(jù)草案，公司擬向不超過535名核心骨干員工進行股權(quán)激勵，包括董秘蘇健、財務(wù)總監(jiān)楊耿、總工程師時煒等以及其他核心管理人員、核心業(yè)務(wù)與技術(shù)骨干。

根據(jù)草案，公司擬向535名激勵對象合計授予9465萬股股票，股票來源為公司向激勵對象發(fā)行股票，授予價格為2.28元/股，約為市價的一半。

這次股權(quán)激勵的考核要求也較低。考核目標(biāo)為，2023年至2025年，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)收益率不低于10.8%、10.9%、11%，且不低于同行業(yè)企業(yè)平均值（或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值）。凈利潤方面，2023年度至2025年，公司利潤總額較2021年復(fù)合增長率不低于10%，且不低于同行業(yè)企業(yè)平均值（或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值）。

2021年、2022年，公司利潤總額分別為42.16億元、53.80億元，同比增長19.34%、24.42%，增速較快。

如今，公司實施股權(quán)激勵，2023年至2025年利潤總額同比增速還低于2021年、2022年，公司似乎并不看好未來發(fā)展前景。

讓人意外的是，根據(jù)陜建股份最新披露的員工持股計劃授予結(jié)果，81名激勵對象放棄，放棄的股份數(shù)量達1375萬股。

半價授予股權(quán)，業(yè)績考核要求并不高，仍然有員工放棄激勵，是否意味著員工不看好公司？

二級市場上，今年4月至6月，陜建股份走出了一條過山車式行情，股價從4.68元/股開始上漲，5月8日漲至最高7.73元/股，近期持續(xù)下跌，6月27日收盤價為4.85元/股，幾乎回到起點。

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